Resultados y PERs ____________________
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_| Fecha | Empresas | Tipo de Estudio | Descarga |
| 06-08-2007 | Silicon Sensor, opinión de tres foreros ilustres (realizado por Xafi, Miguellog y Ralph-Blader) |
Analisis y opiniones | Libre |
| 03-07-2007 | Air Energy et Fersa étude comparative (realizado por Maki Bolsa SLNE) |
Hoja Exel Comparativa | Libre |
| 01-05-2007 | EÓLICAS: Fersa - Air Energy - Voltalia - Theolia - DATOS COMPARATIVOS (realizado por Alfred Miralda Iñigo) |
Hoja Exel Comparativa | Libre |
| 20-03-2007 | Inverfiatc, una desconocida de corros de Barcelona (Informe realizado por Alfred Miralda Iñigo) |
Comentario de empresa | Libre |
| 15-03-2007 | Bodegas Bilbainas - Empresa de Corros de Bilbao (Informe realizado por Jesús Díez) |
Comentario de empresa | Libre |
| 15-03-2007 | Informe valoración de diferentes entidades financieras (Informe realizado por Jesús Díez) |
Comentario de empresa | Libre |
| 07-03-2007 | Inmofiban - Empresa de Corros de Barcelona (Informe realizado por Jesús Díez) |
Comentario de empresa | Libre |
| 30-01-2007 | Companía Logística de Hidrocarburos (Informe realizado por Misaro) |
Comentario de empresa | Libre |
| 12-01-2007 | Urbar Ingenieros: Un desconocida en corros de Madrid |
Comentario de empresa | Libre |
| 05-04-2006 | Comentarios y datos de las nuevas capitalizaciones de las inmobiliarias |
Capitalización | Libre |
| Los lunes | Acciones de Corros- Volúmenes de negociación de la semana anterior |
Volúmen | Libre |
| 27-03-2006 | Aguas de Valencia |
Estudio detallado | Libre |
| 13-03-2006 | Sogecable - Fenosa - Metrovacesa - Dragados - Uralita |
Datos resultados OPAS | Libre |
| 10-03-2006 | ACS - Acciona - Cleop - FCC - Ferrovial - OHL - Sacyr Vallehermoso |
Comparativa Constructoras | Libre |
| 07-03-2006 | Popularinsa, Bairsa SAU y Unión Europea de Inversiones: Explicación de la fusión |
Datos y comentarios | Libre |
| 21-02-2006 | AISA: Pasado, Presente, Futuro y datos de interés sobre la sociedad |
Datos y comentarios | Libre |
| 19-01-2006 | Inmobiliarias pequeñas: Renta Corporación, Astroc, Metainversión, Inbesos, Inmocaral, Libertas-7, Montebalito, Sotogrande, Ayco, Playa de Alboraya, Aisa, Cevasa, Inmofiban, Inm. del Sur, Inmolevante, Testa, Urbas |
Comparativa | Libre |
| 21-12-2005 | Comparativa de Ratios: Cleop - Ayco - Inmocaral | Comparativa de Ratios | Libre |
| 30-12-2005 | Service Point Solutions | Estudio Completo: Ratios, Grafico y Fundamental | Libre |
| 12-11-2005 | Cleop | Estudio Completo: Ratios, Técnico y Fundamental | Libre |
Le ofrecemos una muestra del informe de la constructora valenciana Cleop para que vea un ejemplo: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EMPRESAS: CLEOP
Indicadores y ratios
| Núm. 1 | Datos generales | Datos generales | |
| Nombre de la empresa | CLEOP (Compañía Levantina de Edificación y Obras Públicas) | ||
| Direccion y teléfono | C/ Santa Cruz de la Zarza, 3 46021 - VALENCIA | ||
| Página web | www.cleop.es | ||
| Numero de acciones | 2.517.000 | ||
| Precio acción (26-10-05) | 16,5 Euros | ||
| Capitalización | 41.530.500 Euros | ||
| PER ejercicio 2004 | 9,42 | ||
| Cotización | Mercado de corros en Valencia y Madrid | ||
| Beneficios ejercicio 2004 | 4.008.000 Euros | ||
| Principales accionistas | Carlos Turró 32,90 %Valenciana de Negocios 10,56 %Francisco Perelló (Cirilo SL) 10 %Carlos Castellanos (Agro invest S.L) 6,86 %Circula libre en Bolsa 39,68 % | ||
| Participaciones Importantes | No participa en sociedades cotizadas. La participación financiera más importante es el 12,67% de Metrored Plc con una valoración de 1,7 Millones de Euros. | ||
| Sector | Construcción, Inmobiliaria y Servicios | ||
| Precio objectivo de la acciónsegún PER del sector | 23,55 Euros | ||
| NIF | A-46004131 | ||
| Capital Social | 7.551.639 € | ||
| Número de trabajadores | 241 | ||
| Núm. 2 | Fecha de publicación de resultados | Resultados | ||||||||||
| Año | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | ||||||||
| 1r. trimestre | ------- | 09/05/2003 | 14/05/2004 | 12/05/2005 | ||||||||
| 1r. semestre | ------- | 06/08/2003 | 06/08/2004 | 23/08/2005 | ||||||||
| 3r. trimestre | -------- | 13/11/2003 | 11/11/2004 | ------------ | ||||||||
| 2n. semestre | 03/03/2003 | 27/02/2004 | 28/02/2005 | ------------ | ||||||||
| Núm. 3 | Balance simplificado con porcentajes | Resumen Balance |
| Como se calcula | Los deudores, existencias y tesorera se incluyen en activos corrientes, aunque el cálculo en porcentaje se hace sobre el total activo.El capital, reservas y resultados se incluyen en patrimonio neto, aunque el cálculo en porcentaje se hace sobre el total pasivo. | |
| Activo | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 |
| Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | |
| Total activo | 47.674 | 100 % | 74.753 | 100 % | 72.313 | 100 % | 65.963 | 100 % |
| Activos no corrientes | 14.243 | 29,88% | 28.008 | 37,47% | 13.392 | 18,72% | 19.006 | 28,82% |
| Activos corrientes | 32.807 | 68,82% | 46.136 | 61,72% | 58.659 | 81,12% | 46.957 | 71,19% |
| Deudores | 25.821 | 54,17% | 39.961 | 53,46% | 41.982 | 58,06% | 35.118 | 53,24% |
| Existencias | 3.619 | 7,6% | 3.233 | 4,33% | 7.846 | 10,87% | 8.825 | 13,38% |
| Tesorería | 2.566 | 5,39% | 1.954 | 2’62% | 7.740 | 10,71% | 1.811 | 2’75% |
| Pasivo | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 |
| Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | |
| Total pasivo | 47.674 | 100 % | 74.753 | 100 % | 72.313 | 100 % | 65.963 | 100 % |
| Patrimonio neto | 22.033 | 46,22% | 24.398 | 32,64% | 27.728 | 38,35% | 28.785 | 43,64% |
| Capital | 7.552 | 15,84% | 7.552 | 15,84% | 7.552 | 10,45% | 7.552 | 11,45% |
| Reservas y resultados | 14.481 | 30,38% | 16.846 | 35,34% | 20.176 | 27,90% | 21.233 | 32,19% |
| Pasivos no corrientes | 3.845 | 8,07% | 3.077 | 4,12% | 5.781 | 8% | 3.013 | 4,57% |
| Pasivos corrientes | 19.793 | 41,52% | 45.364 | 60,89% | 37.745 | 52,20% | 32.351 | 49,07% |
| Núm. 4 | Resultados simplificados con porcentajes | Resumen resultados |
| Como se calcula | Se calculan los porcentajes sobre el valor total de la producción(*)2005: Se calculan los resultados multiplicados por 2, ya que la información hace referencia a los seis primeros meses del año | |
| Resultados | 2002 | 2003 | 2004 | 2005* |
| Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | Miles | Porcent. | |
| Valor total de la producción | 36.169 | 100 % | 41.791 | 100 % | 38.815 | 100 % | 33.676 | 100 % |
| Compras y gastos de explotación | 26.574 | 73,48 % | 31.855 | 76,23 % | 22.390 | 57,69 % | 21.776 | 64,67% |
| Gastos de personal | 6.089 | 16,84 % | 6.761 | 16,18 % | 7.557 | 19,49 % | 8.740 | 25,96% |
| Beneficio de explotación | 2.968 | 8,21 % | 3.507 | 8,4 % | 4.210 | 10,85% | 3.160 | 9,39% |
| Beneficios antes de impuestos | 3.447 (*) | 9,53 % | 3.930 (*) | 9,41 % | 5.443 | 14,03% | 4.008 | 11,91 % |
| Beneficios | 2.232 | 6,18 % | 2.555 | 6,12 % | 3.690 | 9,51% | 2.938 | 8,73% |
| Núm. 5 | Ratio de liquidez | Balance | |||
| Como se calcula | Activo corriente dividido por pasivo corriente | ||||
| Definición | Indica la liquidez para hacer frente a los pagos a corto plazo. Si la ratio es inferior a 1 indica inestabilidad financiera y posibilidad de suspensión de pagos. Valores normales entre 1’4 y 2. Valor óptimo: 2 | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 1,66 | 1,02 | 1,56 | 1,46 | |
| Interpretación | Se establece un punto crítico en el balance de 2003, que fue superado posteriormente. En la actualidad la ratio está dentro de la normalidad, aunque seria necesario mejorarla | ||||
| Núm. 6 | Ratio de endeudamiento o apalancamiento | Balance | |||
| Como se calcula | El conjunto de deuda total (pasivos corrientes y no corrientes) dividido por el pasivo total. | ||||
| Definición | Hasta 0’60 indica que la empresa esta capitalizada y que no hay exceso de deudas. Valor próximo a 1 indica fuertes deudas en relación a fondos propios. | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0’5 | 0’65 | 0’61 | 0’54 | |
| Interpretación | Dentro de la normalidad | ||||
| Núm. 7 | Ratio de solvencia | Balance | |||
| Como se calcula | Patrimonio neto dividido por pasivo total. | ||||
| Definición | Ratio inversamente proporcional a la ratio de endeudamiento. Valores próximos a 0’5 o superiores indican solvencia de la empresa. | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0,47 | 0’33 | 0’39 | 0’44 | |
| Interpretación | La ratio ha ido mejorando desde el balance de 2003. Indica una posición de solvencia aceptable. | ||||
| Núm. 8 | Ratio de calidad de deuda | Balance | |||
| Como se calcula | Pasivos corrientes dividido por pasivos totales | ||||
| Definición | Indica si predomina la deuda a corto plazo o a largo plazo. Su incidencia depende de los sectores de la empresa | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0’42 | 0’61 | 0’53 | 0’49 | |
| Interpretación | Hay mas deuda a corto que a largo plazo, como corresponde generalmente a las empresas constructoras | ||||
| Núm. 9 | Ratio de endeudamiento a largo plazo | Balance | |||
| Como se calcula | Pasivos no corrientes dividido por patrimonio neto | ||||
| Definición | Indica la política financiera de la empresa, conservadora o agresiva. Valores inferiores a 1 indican una política conservadora de la empresa. Valores muy superiores a 1 pueden provocar problemas de solvencia | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0’18 | 0’13 | 0’21 | 0’11 | |
| Interpretación | Política muy conservadora. La empresa podría endeudarse sin problemas para el balance | ||||
| Núm. 10 | Ratio de garantía | Balance | |||
| Como se calcula | Activo total dividido por pasivos corrientes y no corrientes | ||||
| Definición | Su valor óptimo se sitúa entre 1’5 y 2’5. Si es inferior a 1 indica quiebra técnica de la empresa. Si es un valor muy elevado indica que se acude con poca frecuencia al crédito. | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 2,02 | 1,55 | 1,67 | 1,87 | |
| Interpretación | Dentro de los niveles óptimos | ||||
| Núm.11 | Ratio de fondo de maniobra | Balance | |||
| Como se calcula | Se suma el patrimonio neto más los pasivos no corrientes y se divide por el activo no corriente | ||||
| Definición | Si es inferior a 1 indica que parte del activo está financiado con medios a corto plazo. Si es superior a 1indica que los capitales permanentes financian parte del circulante. | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 1,82 | 0,98 | 2,51 | 1,68 | |
| Interpretación | Valores por sobre de 1, excepto en 2003, que está ligeramente por debajo de 1 | ||||
| Núm. 12 | Ratio de firmeza | Balance | |||
| Como se calcula | Activo no corriente dividido por pasivo no corriente | ||||
| Definición | Porcentaje de inmovilizados que es financiado por créditos a largo plazo | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 3,71 | 9,11 | 2,32 | 6,31 | |
| Interpretación | La mayor parte del inmovilizado está financiado por recursos propios. | ||||
| Núm. 13 | Ratio de inmovilización | Balance | |||
| Como se calcula | Activo no corriente dividido sobre el total de activos | ||||
| Definición | Indica el grado de mecanización de la empresa. No existe valor óptimo, ya que hay grandes diferencies según sectores | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0,30 | 0,38 | 0,19 | 0,29 | |
| Interpretación | Según línea del sector | ||||
| Núm. 14 | Ratio de rentabilidad de las ventas | Resultados | |||
| Como se calcula | Porcentaje de beneficio en relación a las ventas. Se expresa en %. | ||||
| Definición | Optimización de la producción. Cuanto más alto sea el porcentaje, mejor será la optimización | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ràtio | 6’18% | 6,12% | 9,51% | 8,73% | |
| Interpretación | Aumento en los ejercicios de 2004 y 2005 | ||||
| Núm. 15 | Ratio de rentabilidad financiera | Resultados | |||
| Como se calcula | Porcentaje de beneficio en relación con el patrimonio neto. Se expresa en % | ||||
| Definición | |||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ràtio | 10,13% | 10,48% | 13,31% | 10,21% | |
| Interpretación | Se mantiene estable en sentido positivo, pues el aumento de beneficio ha permitido un aumento del patrimonio neto, lo que da solidez al balance | ||||
| Núm. 16 | Porcentaje de la dotación a la amortización sobre total inmovilizado | Resultados | |||
| Como se calcula | Se expresa en %. Se multiplica la dotación a la amortización por 100 y se divide por el total inmovilizado | ||||
| Definición | Dicha información puede modificar la cuenta de pérdidas o ganancias. Un porcentaje entorno del 5% se considera normal. | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 3,73 | 1,87 | 4,36 | 3,34 | |
| Interpretación | La dotación a la amortización es reducida, aunque está dentro de los límites del sector | ||||
| Núm. 17 | Ratio de porcentaje de distribución de dividendo en relación a beneficios | Resultados | |||
| Como se calcula | Se multiplica el dividendo bruto por el total de acciones y se expresa en porcentaje sobre los beneficios | ||||
| Definición | |||||
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | ||
| Div.x Acción | 0,0824 € | 0,0941 € | 0,1412 € | ||
| Div. Total | 207.401 € | 236.850 € | 355.400 € | ||
| Porcentaje | 9,29% | 9,27% | 9,63% | ||
| Interpretación | El porcentaje de distribución del beneficio a los accionistas es bajo, lo que indica una política conservadora | ||||
| Núm. 18 | Rentabilidad anual por dividendo | Resultados | |||
| Como se calcula | La rentabilidad por dividendo toma el precio por acción del último día del ejercicio | ||||
| Definición | |||||
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | ||
| Div.x Acción | 0,0824 € | 0,0941 € | 0,1411 € | ||
| Rentabilidad por dividendo | 1,35% | 1,29% | 0,83% | ||
| Interpretación | La rentabilidad por dividendo es pequeña fruto de la política de la empresa de reinvertir los beneficios obtenidos | ||||
| Núm. 19 | Ratio de BPA | Resultados | |||
| Como se calcula | Se divide el beneficio por el numero de acciones en emisión | ||||
| Definición | Incidencia del beneficio según las acciones | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 0’89 | 1,02 | 1,47 | 1,17 | |
| Interpretación | Ratio en aumento, a la espera del beneficio final del ejercicio presente | ||||
| Núm. 20 | Ratio de ROTA | Resultados | |||
| Como se calcula | Se divide el beneficio sobre el total de activos y se expresa en porcentaje | ||||
| Definición | Relaciona el beneficio con los activos del balance | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 4,69% | 3,42% | 5,11% | 4,46 | |
| Interpretación | Se mantiene estable en sentido positivo, pues el aumento de beneficio ha permitido un aumento del patrimonio neto, lo que da solidez al balance | ||||
| Núm.21 | Indicador de valoración de la empresa según patrimonio neto por accionista | Balance | |||
| Como se calcula | Patrimonio neto dividido por el número de accionistas. Indica lo que recibirían los accionistas en caso hipotético de liquidación de la empresa. | ||||
| Definición | Es una forma de valoración de la empresa a partir del patrimonio neto. Existen otras formas de valoración | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ratio | 8,76 Euros | 9,70 Euros | 11,02 Euros | 11,44 Euros | |
| Interpretación | No ha habido ampliaciones de capital, por lo que la ràtio ha mejorado al mejorar el patrimonio neto | ||||
| Núm. 22 | Indicador de relación entre precio de la acción según patrimonio neto y precio de mercado de la acción | Cotización | |||
| Como se calcula | Precio según patrimonio neto por accionista (según el cálculo anterior) dividido por precio por acción en la actualidad | ||||
| Definición | Un valor de 1 indica coincidencia. Valores superiores indican infravaloración y superiores infravaloración. Sin embargo, es necesario compararlas con el sector, pues según este indicador, la mayoría de empresas están sobrevaloradas | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Ràtio | 1,46 | 1,62 | 1,51 | 0’77 | |
| Interpretación | Se observa el aumento significativo de la cotización durante el presente ejercicio | ||||
| Núm. 23 | Evolución de la empresa desde 2002 (índice 100), según patrimonio neto, ventas, resultados, cotización y PER | Evolución | ||||||
| Como se calcula | Calculando índice 100 sobre el año 2002, se calcula la variación porcentual de los otros años | |||||||
| Definición | Se incluyen varios índices básicos y se observa la evolución en los últimos años | |||||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | ||||
| Patrimonio neto | 22.033 | 100% | 24.398 | 110’74% | 27.728 | 125,85% | 28.785 | 130,65 |
| Ventas | 36.169 | 100% | 41.791 | 115,55% | 38.815 | 107,32% | 33.676 | 93,11% |
| Resultados | 2.232 | 100% | 2.555 | 114,48% | 3.690 | 165,33% | 2.938 | 131,63% |
| Cotización | 6 Eu. | 100% | 6,1 Eu | 102% | 7,3 Eu | 122% | 16,5 Eu | 275% |
| PER | 6,77 | 100% | 6,01 | 88,78% | 4,98 | 73,56% | 14,14 | 208,87 |
| Interpretación | En general aumentos que permiten una valoración positiva de la evolución de la empresa en los últimos años | |||||||
| Núm. 24 | Evolución del número de empleados en relación con las ventas | Resultados | |||
| Como se calcula | Indica facturación por empleado. Se divide la facturación total por el número de empleados de la empresa | ||||
| Definición | Indica la optimización de los recursos humanos y el grado de mecanización de la empresa | ||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Empleados | 110 | 174 | 228 | 241 | |
| Ratio | 328,8 | 240,2 | 170,2 | 143 | |
| Interpretación | Indicador mejorable. Ha aumentado el número de empleados, con menor aumento de la producción. Se espera una mejora en el balance de 2005 | ||||
| Núm. 25 | Hechos significativos publicados desde 2002 | Información |
| Como se calcula | Según publicado en la CNMV | |
| Definición | Se incluyen hechos relevantes de interés para el accionista. Se excluyen convocatorias de juntas y entregas de resultados | |
| Fecha | Hecho significativo | |
| 26/10/2005 | Solicitud ante la CNMV de la admisión a cotización en el sistema FIXING | |
| 13/05/2005 | Se adjunta el Plan Estratégico de la compañía 2005-2009 | |
| 27/12/2004 | Se informa de la modificación del porcentaje de obra terminada para incluirse en la cuenta de pérdidas y ganancias pasando del 80% al 98% | |
| 10/02/2004 | Aprobación del informe anual de gobierno corporativo | |
| 22/12/2003 | Adquisición de un 59,45% de la sociedad Sturm 2000 S.L. | |
| Núm. 26 | Negociación en bolsa | Cotización | ||||||
| Como se calcula | Se indica el volumen anual y el porcentaje sobre el número de acciones de la compañía | |||||||
| Definición | Es el grado de rotación de las acciones. A más porcentaje más movida hay en el capital | |||||||
| CLEOP | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | ||||
| Volumen | Porcent. | Volumen | Porcent. | Volumen | Porcent. | Volumen | Porcent. | |
| 553.596 | 21,99% | 200.729 | 7,97% | 113.558 | 4,51% | |||
Gráfico comentado
Las acciones de Cleop dibujan una tendencia alcista muy definida, que se acentuó a principios de agosto, con una subida de un 60 % en un mes. Dos aspectos truncaron esta fuerte subida: 1º no estuvo acompañada de un aumento en el volumen de la negociación y 2º los resultados trimestrales fueron peores de los esperados por el mercado. Por tanto era de esperar una corrección, que en este caso se produce en 2 faces: en un primer periodo el valor queda en una zona muerta de 16,5 Euros y en una segunda fase, con el desanimo y cansancio de algunos accionistas, la acción cae hasta los 13,5 Euros. La presión del dinero y el aumento de volumen, al calor de la noticia de la entrada de la cotización en el sistema de fixing, devuelve el valor a los 16,5 Euros, ahora ya con un buen volumen de negociación y habiendo cerrado todos los gaps anteriores.
Es previsible que la entrada de dinero continúe y se acentúe a medida de que se acerque el día de entrada en el fixing, aunque es más que probable que algún accionista importante tenga previsto dar papel al mercado para atender la fuerte demanda que este hecho puede provocar. Por tanto prevemos una distribución de acciones.
Esta distribución se ha de producir con una cotización alcista y con menos sobresaltos, ya que entendemos que ahora la cotización estará más vigilada y será la propia empresa la que ejerza más control sobre el precio de sus acciones.
También es muy posible que se anuncié próximamente una ampliación de capital que dote más liquidez a la acción; e incluso con prima de emisión, ya que a la vez otorgaría a la empresa más capacidad de crecimiento y facilidades para el cumplimiento del plan estratégico.
Distribución y perspectivas de negocio y beneficios
El peso de la actividad constructora e inmobiliaria sigue siendo muy importante, lo que hace que la empresa sea sensible a una posible desaceleración del sector. De todas formas esta anunciada ralentización (que ha de notarse principalmente en el sector de la promoción por posibles subidas de tipos de interés) ha de quedar compensada por encontrarse Cleop en una zona de alto crecimiento y con brillantes perspectivas, ante la celebración de la Copa América el 2007 y sobretodo tras la finalización en el año 2010 de la construcción del AVE Madrid-Valencia.
El negocio de la grúa queda consolidado con la prórroga del concurso de Valencia que no vence hasta el año 2012. Se espera para los próximos ejercicios un aumento de la facturación en dicha actividad y el aumento de concesiones.
Los otros negocios, entre los que se encuentra las residencias de tercera edad, tienen actualmente muy poco peso, aunque la nueva residencia en Manacor y el aumento de participación en Strum 2000 puede significar a corto plazo que dicha actividad represente un 5 % del negocio.
Nuestra estimación para los próximos años son de crecimientos de un 21 % en la actividad constructora, crecimientos de un 10 % de la actividad inmobiliaria, crecimientos de un 39 % para el sector de grúas y crecimientos anuales de un 60 % de los ingresos por otras actividades, principalmente residencias de 3ª edad. Por tanto contemplamos crecimientos de la cifra de negocios muy por encima del sector y en línea con lo anunciado en el plan estratégico 2005-2009, que prevé una inversión de 86 millones de euros, obtener unos ingresos superiores a los 120 millones de euros, así como conseguir un resultado neto de 12 millones. De todas formas, teniendo en cuenta incertidumbres macroeconómicas y de mercado (ralentización y subidas de tipos) le damos a dicho plan un retraso de 1-2 años, por lo que no sería hasta el año 2010 cuando se conseguirían dichos beneficios.
Conclusiones y precio objetivo
Se trata de una compañía pequeña, dedicada tradicionalmente a la obra civil y que en los últimos años está diversificando la actividad. Su sistema tradicional de cotización en el mercado de corros de Valencia y Madrid ha perjudicado su cotización histórica ya que desde hace algunos años la empresa está infravalorada según los indicadores estudiados en el presente informe. El anuncio reciente de la solicitud de admisión al sistema FIXING y la aprobación de un ambicioso Plan Estratégico de la compañía 2005-2009 en el presente ejercicio ha permitido un considerable aumento de la demanda de acciones y un aumento del precio de las mismas muy por encima del mercado e incluso por encima de la media del sector de la construcción.
Cabe constatar que creemos que se ha producido un cambio en la mentalidad gestora de la empresa, pasando de una gestión altamente conservadora a otra gestión más innovadora de acuerdo con las posibilidades de negocio del mercado actual. Esto ha producido el aumento de las cotizaciones, que puede verse consolidado con los resultados de la empresa en los próximos ejercicios.
La suspensión de pagos del año 1996 y el hecho de cotizar en corros hacia que la cotización de las acciones de Cleop quedara escondida para muchos inversores, a pesar de cotizar con múltiplos de PER mucho más baratos que el resto de constructoras cotizadas. A principios del año 2005 y comparando el PER, Cleop valía en bolsa 1/3 parte de lo que valían las demás constructoras. Esta diferencia se va reduciendo, aunque a día de hoy, las acciones de Cleop siguen presentando un descuento importante.
Así pues, estimamos unos beneficios de 3,95 Mill. de euros para este año 2005 y le otorgamos a la acción de Cleop un precio objetivo de 23,55 Euros, por lo que quedaría un PER de 15 veces los beneficios del 2005 y una capitalización de 59,2 Mill. de Euros.